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经济科学 - 2021, Vol. 43(5): 20-36
政府引导、财政分权与企业并购
Government Guidance, Fiscal Decentralization, and M&As

巫岑1,罗婷2,饶品贵1
Wu Cen1, Luo Ting2, Rao Pingui1

1.暨南大学管理学院 广东广州 510632
2.清华大学经济管理学院 北京 100084
1. School of Management, Jinan University
2. School of Economics and Management, Tsinghua University

发布日期: 2021-10-14
2021, Vol. 43(5): 20-36
DOI: 10.12088/PKU.jjkx.2021.05.02


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摘要 地方政府对企业并购发挥着支持与引导作用,而财政分权不仅赋予了地方政府引导企业并购的能力,而且会对其引导动机产生影响。基于此,本文研究省级层面财政分权对当地上市公司并购数量及并购绩效的影响。以2004—2018年我国A股上市公司为样本,本文发现当地财政分权程度与企业并购数量正相关,且该影响只存在于国企特别是地方国企之中。同时,本文发现财政分权有助于并购绩效的提高,这意味着地方政府的引导作用对企业并购产生了积极的影响。本文的结论说明财政分权有利于地方政府引导与支持企业并购,从而能够更好地承担在国家治理体系中的职责。
关键词 政府引导财政分权并购地方国企    
Abstract:Local governments play an important role in supporting and guiding M&As (namely, mergers and acquisitions), and fiscal decentralization can affect their guiding power and motivation. Therefore, we investigate the impact of provincial fiscal decentralization on the number and performance of M&As initiated by listed firms. Taking A-share non-financial listed firms in the 2004-2018 period as sample, we find that the degree of provincial fiscal decentralization is positively associated with the number of M&As initiated by local listed firms. In addition, this effect only exists in SOEs, especially local SOEs. Meanwhile, we find that provincial fiscal decentralization can improve M&A performance, showing the positive effect of local governments' guidance on M&As. The results indicate that fiscal decentralization is beneficial for local governments to guide and support M&As, so as to better assume their responsibilities in the national governance system.
Key wordsgovernment guidance    fiscal decentralization    M&As    local SOEs
ZTFLH:  F272.3  
基金资助:* 本文为国家自然科学基金面上项目“宏观学习效应与企业行为:作用机制与经济后果”(项目编号: 71872071)、国家自然科学基金青年项目“声誉机制与独立财务顾问制度的有效性:来自重大资产重组的证据” (项目编号: 71802095)和暨南领航计划(中央高校基本科研业务费专项资金资助)“高管宏观认知与企业行为”(项目编号: 19JNLH08)的阶段性成果。
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